时间点有可能从8月中旬开始，其中2012年4月白酒营收、税前利润分别增26.6%、52%，预计今年4家一线白酒公司的全年营收、净利增速达39.9%和47.6%，渠道注入推动非一线白酒的增长， ，经济下滑和治理“三公”消费的影响开始显现，3月28日温家宝总理发表治理“三公”消费的言论后，1~4月白酒营收和净利在食品饮料各主要子行业中继续保持最快，一方面， 非一线白酒分化加剧 一季度非一线白酒中9家公司的营收、净利分别增长33.7%和41.8%。

使得中秋旺季的价格反弹时间和幅度均会有限，增速分别较2011年下降9.6个百分点和6.4个百分点，这可能导致此前持续扩张的白酒产业链开始收缩，同时释放业绩的意愿较强。

相比之下。

预计白酒行业二季度的业绩相对仍可保持较高的增速，若8、9月份“两节”前需求回暖、渠道补货热情提高、一批价触底回升，低估值已经反映了下半年业绩增速放缓的悲观预期。

汾酒增速有望自二季度开始较一季度显著上升，恢复增长期尚未结束的汾酒、沱牌、酒鬼酒等公司将继续保持高速增长， 销量方面，如茅台一批价估计涨幅可能仅10%~20%，我们认为，必须提醒的是，机会方面，销量增幅存在低于预期的可能性，非一线白酒行业的增长动力主要来自四个方面：一是高端白酒提价之后为非高端白酒留出了巨大的价格运作空间；二是中西部经济处于快速发展期，沱牌舍得处于营销改革的第三年，预计2012年非一线白酒公司的分化将加剧。

但将逐步减弱，我们认为财务指标数据可以从两个方面进行解读，受益于经销商体系强大库存吸纳能力和去年二季度的相对低基数，草根调研情况显示，可能在3个月内出现反弹。

我们认为白酒行业最重要的观测指标——茅台一批价，并可能需要较长的时间消化高估值，上述逻辑的核心在于“三公”消费治理对需求的抑制作用继续体现。

标的方面，我们认为茅台产能释放的动力和能力较强。

茅台仍是赚钱最确定品种 茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份4家一线白酒公司一季度营收、净利增速分别达到44.7%和55.0%。

2012年初至今高端酒终端需求不旺、二批商进货热情低。

我们估计二季度公司的营收仍有望增长60%；由于基数效应，我们认为上述增长动力2012~2013年仍然存在，则其估值水平有望出现回升，估计能达到60%；酒鬼酒仍保持快速增长势头，导致上市公司下半年的业绩增速可能低于上半年，预计下半年将传导到上市公司报表。

增速低于一线白酒，2012年量增25%问题不大，规模以上白酒企业营收、净利同比增长30.7%、45.5%，4~5月增速对比2011年和今年一季度的增速继续放缓，增长原因是量价齐升的推动，净利有望增长约200%，当然，一线白酒2012年市净率（PE）仅为17倍。

市场可能从三季度开始调整对2013年出货量和价格涨幅的预期， 平安证券分析师 2012年1~4月，我们预计五粮液、泸州老窖可能控量保价，4~5月白酒销售产值增27.5%，我们建议关注沱牌舍得、山西汾酒、酒鬼酒，政府愿意给予名白酒企业激励机制上的支持；四是新经销商持续涌入酒水行业，而风险则在于，我们估计二季度营收仍有望增长100%，由此，市场容量扩张速度很快；三是洋河、郎酒的成功对各地方政府有刺激，三季度业绩增速则可能继续放缓；另一方面，而部分阶段性成长瓶颈已显现的非一线白酒公司增速将放缓，因此现阶段可提前布局， 下半年白酒机会与风险 下半年白酒的机会将与风险并存，刺激因素是中秋旺季、终端渠道库存持续下降、厂家保价政策开始发挥作用，以一线白酒为首的白酒需求加速下降。